運營商重新評估資本開支

一位通信產業鏈上市公司負責人告訴中國證券報記者，6月6日5G牌照發放后，5G建設提速，三大運營商正在重新評估2019年資本開支計劃。

在2019年初，三大運營商公布的資本開支計劃合計為3020億元，其中，針對5G建設的投資態度偏向謹慎，總投資合計約300多億元，其中中國移動160億元，中國聯通60至80億元，中國電信約90億元。

5G牌照下發以后，6月25日，中國移動召開“5G+”發布會，中國移動董事長楊杰宣布，中國移動將全面實施“5G+”計劃，加快推動5G發展，中國移動2019年將建設超過5萬個5G基站，在超過50個城市實現5G商用服務；2020年，將進一步擴大網絡覆蓋范圍，在全國所有地級以上城市提供5G商用服務。值得注意的是，該計劃已達到中國移動年初給出的3萬-5萬個的5G建站數量指引的上限。

此外，在上海世界移動通信大會上，運營商均表態，以5G SA（獨立組網）為建設目標。中國移動董事長楊杰更明確，2020年1月1日開始，所有5G終端必須支持SA（獨立組網）模式，僅支持NSA（非獨立組網）的手機就不可以入網。

SA要比NSA的建網成本高出不少，運營商這個信號意味著更大規模的5G建網投資預算。工信部通信科技委常務副主任韋樂平認為，中國要想實現5G領先，唯一的出路就是以獨立組網（SA）為基礎建設5G核心網，堅持高質量的發展、實現5G網絡領先。

全球移動通信系統協會報告顯示，亞洲運營商計劃在2018至2025年間投入3700億美元構建新的5G網絡，其中僅中國就預計將為5G投資1840億美元。

據中國移動和中國電信的招標采購網站信息，雖然采購規模還不大，但5G采購已經開始。市場調研機構Counterpoint最新報告顯示，我國三大運營商將在今年9月份開啟商用5G網絡，目前三大運營商在首批城市的5G網搭建和測試工作已經完工。

終端芯片加速成熟

國內運營商均表態確定以獨立組網（SA）為5G建網目標方向，但產業鏈支持SA的基帶芯片還不多，仍需進一步豐富和成熟。

據中國5G推進組組長王志勤介紹，推進組已經完成5G設備測試，今年將重點推動5G終端芯片支持5G NSA(非獨立組網）和SA（獨立組網）。參與推進組5G芯片測試的廠商有華為、高通、聯發科、紫光展銳四家，經過數月的調試優化，參與測試的芯片普遍能實現理論峰值80%以上的傳輸性能。

王志勤強調，在5G產業發展過程中，還需要進一步促進5G終端芯片成熟。目前參與測試的四款終端芯片中，華為海思的Balong 5000、聯發科的Helio M70兩款5G基帶芯片支持SA和NSA兩種網絡模式。高通的驍龍X50基帶芯片僅支持NSA模式。華為海思的Balong 5000芯片完成所有測試內容。聯發科的5G芯片完成了所有室內的測試，室外的性能測試在進展過程中，紫光展銳的春藤510芯片測試正在啟動中。

7月26日，華為5G手機發布，搭載的正是華為海思支持NSA和SA雙模的5G基帶芯片Balong 5000，“5G剛宣布商用不久，就有成熟終端，這是過去前所未有的。”一位手機產業鏈分析師看完華為發布5G手機后向記者表示。

全球移動通信系統協會大中華區公共政策總經理關舟在接受中國證券報記者專訪時也表達了同樣的觀點。關舟表示，相比過去3G、4G的商用速度，5G商用進程非常快，“5G在商用時產業鏈已經基本成熟，而3G、4G開始商用的時候，基本上沒有手機終端供消費者使用的。”

行業業績拐點將至

不過隨著運營商資本開支的提升，通信行業產業鏈將受益，不少公司業績進入兌現期。Wind統計顯示，截至7月26日，86家5G概念股中，44家公司發布上半年業績預告，其中25家預喜（預增、略增、扭虧、續盈），另有3家公司發布了上半年業績快報，1家公司發布了半年報，均表現為盈利。

從上述公司的業績預告或業績快報中可以發現，5G已經滲透到這些公司上半年的業務中，為公司業績帶來助力。

貝通信2019年半年度報告稱，公司2019年上半年實現營業收入6.37億元，同比增長22.93%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4203.9萬元，同比增長20.54%。

據貝通信半年報介紹，2019年上半年，各運營商圍繞5G通信網絡建設逐步展開，截至目前，貝通信已參與了中國移動武漢、上海、廣州、沈陽等地的5G無線基站建設，并對5G通信網絡建設的技術和特點進行研究，提前進行技術和人員儲備。

覆銅板龍頭企業生益科技業績快報顯示，今年上半年公司實現營業收入59.73億元，同比增長2.9%；實現歸母凈利潤6.3億元，同比增長18%。其中，2019年二季度，公司實現凈利潤3.79億元，同比增長34%，超出市場預期。

中金公司就此分析稱，生益科技二季度凈利潤增幅提高，主要來自5G建設進度提速，華為二季度基站業務帶動PCB業務超預期；公司覆銅板單價下降幅度慢于成本下降幅度，利潤率好于預期；高頻板5月開始小規模試產，產品結構逐漸向好。

碩貝德發布的2019年上半年業績預告顯示，2019年上半年預計凈利潤達8500萬元至9500萬元，同比增長143.39%-172.02%。公司主要產品5G天線進展順利，已進入主流終端品牌供應鏈，根據深交所互動易信息，華為Mate 20 X(5G)手機天線由碩貝德供應。另外，公司有參與華為cpe天線的研發與供貨。

5G網絡作為信息基礎設施，可以極大地發揮關鍵投資作用，被認為是“新基建”的重要方向之一。中信建投分析，從通信行業2018年年報來看，通信行業去年整體表現不佳。去年4G建設進入尾聲，5G建設尚未開始，運營商資本支出處于近年低點，行業處于周期底部，整體利潤水平承壓。未來隨著全球4G深度擴容疊加國內5G小規模采購，將推動板塊業績改善。展望2019年全年，隨著5G訂單落地，將對通信產業鏈中上游企業的基本面形成較好支持。